北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(f黄山山体主要由什么岩石构成ú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(黄山山体主要由什么岩石构成shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的黄山山体主要由什么岩石构成白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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