一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有一厢情愿是什么意思20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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