5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎn为什么懂手机的人都不用华为g)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(x为什么懂手机的人都不用华为īn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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