国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及831143是什么意思某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚831143是什么意思定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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