用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务(wù)转型第二(èr)阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度(dù)报(bào)告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网络(luò)连续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高(gāo)之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下(xià)降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了(le)定增融资。此(cǐ)次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在(zài)定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络发(fā)布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市(shì)场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而葛卫东的总持(chí)股数(shù)，也从(cóng)2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年(nián)三(sān)季度末退出前十大(dà)股东，在此ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团期间，其(qí)减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务(wù)软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发布(bù)了完全基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发平(píng)台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和(hé)持续迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云服(fú)务转型取(qǔ)得了(le)较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大(dà)收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市(shì)场份额来看，用(yòng)友却(què)还是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一(yī)定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出(chū)市(shì)场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的(de)严重不足，也反应了其(qí)在高(gāo)端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收(shōu)逐渐增长的同时，净利(lì)润(rùn)也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净利润却(què)大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前的(de)情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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