昨天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住(zhm是什么意思性取向ù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再决定可能(néng)需(xū)要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测(cè)的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历(lì)史(shǐ)性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期(qī)货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期(qī)。短(duǎn)期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终m是什么意思性取向(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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