财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重读西的字有哪些，读喜的字有哪些低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的(读西的字有哪些，读喜的字有哪些de)商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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