金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn战狼3什么时候上映？)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)战狼3什么时候上映？超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福(fú)的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下(xià战狼3什么时候上映？)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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