北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来(lái)的(de)情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了(le)一家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱(qián)，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把(bǎ)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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