上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市(shì)而(ér)强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市(shì)而退(tuì)市(shì)的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将(jiāng)被打破，可转(zh顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗uǎn)债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数(shù)上市公司是(shì)因经(jīng)营不善(shàn)导致退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐(lè)观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可(kě)转债划(huà)归(guī)为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的(de)，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为(wèi)可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投(t顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗óu)资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而(ér)选择(zé)正股经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标(biā顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗o)的。并密切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风(fēng)险防控，强化发(fā)行前(qián)的信用评级，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关(guān)要求(qiú)，适当提升(shēng)准入(rù)门(mén)槛，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来(lái)全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度(dù)上的(de)短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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