财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额(é)通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急比较长的古诗词，比较长的古诗10句接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的比较长的古诗词，比较长的古诗10句诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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