钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度(dù)大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不(bù)断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析(xī)师和个人(rén)投(tóu)资(zī)者(zhě)披露跨界钠(nà)电的(de)各种细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结(jié)底还是(shì)其(qí)资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际(jì)上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全(quán)供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额(é)度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池项目。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民(mín)在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了(le)在(zài)岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和(hé)合作意(yì)向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本(běn)降下(xià)来(lái)才会有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它是(shì)锂四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的离子电池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前(qián)三(sā四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的n)元钠电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能(néng)比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅(fú)下(xià)降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目(mù)实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预(yù)计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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