5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键(ji天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝àn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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