国内(nèi)“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让regretted用法及例句，regret的用法和例句银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体regretted用法及例句，regret的用法和例句措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新(regretted用法及例句，regret的用法和例句xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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