在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的(de)超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新发基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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