财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(无锡市是几线城市jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因无锡市是几线城市此不(bù)能单一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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