金融界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存(cún)款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化(huà)。本轮(士官生是什么意思，大学士官生是什么lún)存款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi士官生是什么意思，大学士官生是什么)及向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公(gōng)告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下(xià)调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率(lǜ)（整存(cún)整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降严格意义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也属(shǔ)于“利(lì)率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢(shū)回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国债。客(kè)观(guān)上，本(běn)轮银(yín)行下降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当前流(liú)动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺(cì)激难度(dù)较大(dà)，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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