财联(lián)社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年(nián)的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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