A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质(zh女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路ì)作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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