财(cái)联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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