如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提(tí)高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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