金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利(lì)率(lǜ)的水平(píng)是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度(dù)的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税周对(duì)资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指出(chū)，近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布公告下调(diào)人民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)严(yán)格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率(lǜ)中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存款愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息(xī)资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快的(de)时(shí)候(hòu)已经(jīng)过去。再回(huí)归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，意味着长端(duān)利率仍有望(wàng)继续(xù)下探(tàn)，高股息(xī)资产仍(réng)将(jiāng)占优(yōu)。

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