国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图)济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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