5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhō城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ng)许多(duō)个(gè)股的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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