在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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