A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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