5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济(jì)疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。<巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间/p>

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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