周一的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期(qī)间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标的(de)估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

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　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更(gèng)多(duō)结(jié)构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会(huì)继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构(gòu)认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上(shàng)冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分企业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zh无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思ěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异(yì)化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市(shì)场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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