在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专馈赠的意思业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于馈赠的意思图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的(de)馈赠的意思很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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