金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第(dì)四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ng>

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想自(zì)创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。