近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收入(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理rù)、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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