5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对(duì)公(gōng)业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理(lǐ)兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出(chū)现急(jí)转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前(qián)4月(yuè)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力(lì)较大且存(cún)款持续(xù)高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于(yú)对公(gōng)客户留存(cún)的活(huó)期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融资(zī)成本不断(duàn)下(xià)降，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关(guān)系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于(yú)活(huó)期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对(duì)于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通(tōng)过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行的角度，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介(jiè)于(yú)活期和(hé)定期(qī)存(cún)款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银(yín)行一季度(dù)净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江(jiāng)等(děng)发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍(réng)是由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济(jì)资金(jīn)供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需(xū)求不足(zú)的情(qíng)况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端(duān)，存(cún)款基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是(shì)否进一步下(xià)调要(yào)看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下(xià)行(xíng)，稳(wěn)定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或(huò)继续下(xià)行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的(de)定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银行合(hé)理利差(chà)范围(wéi)，增加银(yín)行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于此前经(jīng)济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通(tōng)知(zhī)释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的(de)协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低了(le)银行负债成本，目(mù)前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计(jì)行(xíng)业资金成本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营压力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益(yì)率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款利(lì)率的(de)非对称古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口下行(xíng)使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场份额考核压力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均(jūn)成本率基本持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质(zhì)的(de)票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压(yā)力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表明当前(qián)货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当(dāng)前利率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通投资者(zhě)应(yīng)该如(rú)何(hé)守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部(bù)分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一(yī)定的(de)超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还是从(cóng)信(xìn)用利(lì)差，都(dōu)回(huí)到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的(de)比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也(yě)进(jìn)入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议(yì)关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力(lì)的(de)人士(shì)可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级较(jiào)低、支取相对(duì)灵活的产品。

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