射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的100ml酒是几两，100ml小酒瓶是100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两几两价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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