作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局公布(bù)了(le)4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出(chū)厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(b修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜ǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担心(xīn)通修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年(nián)随(suí)着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍(réng)是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小长假出(chū)行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xī修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜n)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资(zī)料、生活资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)波(bō)动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业(yè)价格结束自去年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续(xù)释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数(shù)据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常(cháng)波动区间，也(yě)指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持(chí)续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多(duō)关注环(huán)比变(biàn)动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开(kāi)展，生猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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