财(cái)联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等(děng)于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的(de)决定(dìng)，3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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