昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在周五或(huò)周末再(zài)次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容tiān)上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现在是(shì)对经(jīng)济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意(yì)愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高(gāo)的(de)情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前(qián)期(qī)库(kù)存(cún)为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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