5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部(bù)首席(xí)经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计(jì)下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于(yú)对(duì)公(gōng)客户留存的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体经(jīng)济综合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了(le)几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制(zhì)协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价(jià)方式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由(yóu)原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需(xū)求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度(dù)，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的(de)活期类存款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地(dì)区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利(lì)率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面(miàn)要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代表着政(zhèng)策意(yì)愿(yuàn)强调信号意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一(yī)年，我们(men)仍面临内生动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经济(jì)所(suǒ)需(xū)的一定的(de)资金投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策(cè)产业政策等配套政策(cè)继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政策(cè)利(lì)率的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合(hé)理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的(de)情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率不大，而(ér)存款利率上限的(de)调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分(fēn)别下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文dìng)版）》新增存款利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会(huì)融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠(dié)加(jiā)银行(xíng)存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期(qī)基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前(qián)，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净(jìng)息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力(lì)去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上(shàng)限调(diào)整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行主动跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文银行(xíng)的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此外(wài)，银行负债端成本的(de)下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一(yī)步(bù)打开了(le)资(zī)产端收益率下行的(de)空(kōng)间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行使(shǐ)得商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场份额考核压力使得各(gè)行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行存量存(cún)款平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进(jìn)入(rù)股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存款利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基(jī)金以及(jí)其他固收类基(jī)金(jīn)在具一(yī)定(dìng)流动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差，都回到了(le)较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期(qī)导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放(fàng)大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风控能(néng)力(lì)的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货(huò)币基金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产品。

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