尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(q健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗ī)强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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