金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第一(yī)。合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(ku合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表ò)产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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