北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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