财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债）具(主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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