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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁p>

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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