昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景(jǐng)颇不平静：美国银(yín)行业(yè)动荡不(bù)安，债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)僵持(chí)，经(jīng)济徘(pái)徊(huái)于(yú)衰退的危(wēi)险边(biān)缘，地缘(yuán)政治冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正带来重大的机遇和(hé)风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的(de)投资(zī)者们热(rè)切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点评(píng)和投资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第(dì)一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一(yī)季(jì)度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有储(chǔ)户(hù)的决定，因为不(bù)这样做可(kě)能(néng)会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不(bù)到(dào)补(bǔ)偿，它给美(měi)国经济带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造(zào)成不(bù)必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应该做的就是和中国(guó)和睦相处。美(měi)国应(yīng)该与中(zhōng)国大量(liàng)开展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能(néng)有多(duō)大进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分的(de)事业，在今年报(bào)告的营(yíng)收都会比(bǐ)去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月(yuè)经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这(zhè)几个(gè)月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的(de)时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得(dé)商品、货物，但(dàn)是(shì)这一次的波动来自(zì)于另外一(yī)个地方(fāng)，他们(men)可(kě)能在(zài)过(guò)去的6个月中出现了存货(huò)过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况造(zào)成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常不(bù)一(yī)样了(le)，而我们很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢(màn)地让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结(jié)束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一(yī)季(jì)度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据突显出护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗，巴(bā)菲特和他的长(zhǎng)期(qī)得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期(qī)的估值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿(yì)美元(yuán)，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上(shàng)个(gè)月(yuè)表(biǎo)示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该(gāi)降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观的预测：好日(rì)子(zi)可能(néng)已经结束。这位亿万富(fù)翁投(tóu)资者(zhě)预计，随着经济低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长(zhǎng)时(shí)期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔(ěr)经(jīng)常被视为经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁(tiě)路(lù)到电力公用事业(yè)和零(líng)售。巴菲特曾表示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩一(yī)起协商，做最后的(de)决策。公司(sī)传(chuán)承在(zài)执行上并不是(shì)这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗五个下一代领导(dǎo)人，而是更多(duō)有能(néng)力的人。如果(guǒ)他们(men)不能处理(lǐ)得当的话，他就不(bù)会将伯克希(xī)尔(ěr)交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都很(hěn)支(zhī)持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的资(zī)产负债(zhài)表规(guī)模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的(de)资(zī)产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大(dà)数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让(ràng)他想到一句话(huà)“现金(jīn)永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来解(jiě)决(jué)短期问(wèn)题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油(yóu)储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购(gòu)买西方石(shí)油的控股权(quán)，管(guǎn)理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国大批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时(shí)会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币(bì)地位(wèi)的(de)候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币(bì)能坚持用多久才会失控(kòng)，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应该(gāi)非(fēi)常小心。如果货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有(yǒu)什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大(dà)量发(fā)债）是一(yī)个(gè)非(fēi)常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时(shí)候(hòu)，通(tōng)过印钞赢(yíng)得选票会适得(dé)其反。芒格(gé)在提到日本(běn)的货币(bì)政策和(hé)财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经(jīng)济政策(cè)，日本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果日(rì)元是储备(bèi)货币，那些事不可能(néng)发(fā)生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个(gè)更有(yǒu)凝聚(jù)力的社会(huì)，但美国不(bù)应该效仿日本。不(bù)断印(yìn)钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格(gé)局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过(guò)后的猪价走势，记者(zhě)查询(xún)上(shàng)甲数据梳(shū)理发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期(qī)间(jiān)，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至4与(yǔ)25日的15护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运行的(de)情况下，国家(jiā)发改委于5月(yuè)5日下午发布最(zuì)新研究(jiū)收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间(jiān)。根据(jù)《完善(shàn)政府(fǔ)猪(zhū)肉储备调(diào)节机(jī)制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工(gōng)作预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委会(huì)同(tóng)有(yǒu)关(guān)部门研究适(shì)时启动年(nián)内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作(zuò)，推(tuī)动(dòng)生猪价(jià)格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生(shēng)猪期(qī)货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受(shòu)期货(huò)日报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪(zhū)现货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户(hù)逢(féng)高出栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心(xīn)态(tài)开(kāi)始转变，养殖端(duān)低价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺(cì)激(jī)贸易商从(cóng)进口肉采(cǎi)购转向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割(gē)入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有(yǒu)所(suǒ)好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后(hòu)，较高的成本(běn)导致生猪二育(yù)入(rù)场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告(gào)诉记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖(zhí)类上市公司(sī)公布一(yī)季报显示其经营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不(bù)利(lì)，容(róng)易导致猪价的大起大落。在这个(gè)节(jié)点，国家发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护(hù)，有助(zhù)于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下(xià)，本周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面随(suí)即(jí)作出反(fǎn)应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二(èr)育等(děng)利(lì)多因素(sù)共(gòng)振，或会给市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或延(yán)续低(dī)位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从供给(gěi)端看(kàn)，据国家统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季(jì)度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位(wèi)水(shuǐ)平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并处于近9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产(chǎn)能调控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连(lián)续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可以看(kàn)出，生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充盈，并(bìng)没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次(cì)阶段性走低(dī)，二育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快(kuài)，需关注进(jìn)出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较明(míng)显的(de)小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的(de)情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期(qī)来看(kàn)，当前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同(tóng)期水平，出(chū)栏(lán)体重(zhòng)虽有连续回落，但绝(jué)对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏(lán)在5月份可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年(nián)二(èr)季度开始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过(guò)度(dù)至季节性旺(wàng)季(jì)，因此生猪近端现货价格大(dà)概(gài)率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时(shí)间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失(shī)以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限(xiàn)并(bìng)有望反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖利(lì)润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望(wàng)逐步(bù)增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资(zī)者可以在养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合(hé)约，另(lìng)外等(děng)反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合(hé)约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩(kuò)大(dà)，由于(yú)生猪期价(jià)目前(qián)整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在收储加持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上可(kě)从单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的(de)系统性风险。

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