自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的(de)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次(cì)成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可831143是什么意思能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(c831143是什么意思hí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了(831143是什么意思le)积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值(zhí)的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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