北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁)人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的(de)投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁gài)可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位？”

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