北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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