当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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