核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复的不确定(dìng)性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期持有的(de)投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面意味着公(gōng)司有(y无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释ǒu)较高的股利支(zhī)付(fù)率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定(dìng)的(de)安全边际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节(jié)税。从历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股息(xī)策略的(de)安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可(kě)投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好(hǎo)的(de)收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端(duān)需要有一(yī)贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金分红率(lǜ)整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收(无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释shōu)同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资(zī)产重(zhòng)定价(jià)的情况下能够(gòu)保持(chí)正增(zēng)殊为不(bù)易。上市(shì)银行(xíng)整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计(jì)随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银(yín)行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配置安全边(biān)际和性(xìng)价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了(le)其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释