A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市)从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的(de)位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐(r宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市uì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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