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　　在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青(qīn小舞去掉所有衣服是什么样子的g)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据小舞去掉所有衣服是什么样子的和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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